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治公元424年,文帝刘义隆即位,改元元嘉。他继续实行刘裕的政策,积极奖励农业,如提倡在江南种麦,注意蚕桑的培植,推广区田法,兴修水利等。同时注意减轻农民负担,放宽了刑法,对灾荒地区也给予一定救济。这样就使宋初的统治比较稳定,社会生产发展较快,南方出现了东晋以来少有的兴旺景象,被史家称为“元嘉之治”。
自长安被大夏占去后,南方政权失去关中。北魏灭夏后占有关中,从此与宋接壌。永初三年(422) ,魏趁刘裕死去的机会,大举进攻宋的青、兖二州。宋军虽拼力抵抗,但终因孤立无授,寡不敌众,城被攻陷。滑台、洛阳、虎牢三个重要军镇先后落入北魏之手,宋失掉了整个河南。
元嘉七年(430)春,刘义隆派到彦之率5万军北伐,一路从水路攻洛阳,一路由陆路以骑兵为先锋直捣虎牢。魏军主动退出河南,宋军暂时收复三镇。同年冬,魏,主拓跋焘利用气候条件,用骑兵渡河反攻,到彦之败退,三镇又复失陷。宋寸土未复,却增加了南方人民的负担。
元嘉二十七年(450) ,宋又派王玄谟北伐,兵分两路,东路是王玄谟统率的主力,渡河攻(今山东茬平西南)、滑台,西路由柳元景率军进攻关中。
当时王玄谟军容很盛,装备也比较精良,北魏刚刚发生大规模农民起义,统治很不稳定,尤其是北方人民积极支持宋的北伐,所以形势对宋非常有利。可是王玄谟却“多行杀戮”,又勒索群众,造成将土离心,人民不满,在拓跋焘亲自率军反击下,王玄谟东路军惨遭失败。西路军虽然进军顺利,一度转战进至潼关,但因东路军的失败,失去侧应,也不得不撤兵。拓跋焘乘胜南下,包围了宋的彭城、盱眙,宋将臧质等人孤军坚守盱眙,魏军久攻不下。拓跋焘于是率兵径至长江,兵临瓜步(今江苏六合),声言渡江,由于宋加强江防,加以臧质在魏军背后的牵掣,拓跋焘被迫退兵,临行前将江北地区掠夺一空 ,然后退还淮北。
这次战争是淝水战后南北之间又一次大规模的战争,由于刘宋的失败,南兖、徐兖、豫、青、冀六州人民,惨遭魏军蹂躏,当时“自江淮至于清济,户口数十万,自免于湖泽者,百不一焉。村井空荒,无复鸣鸡吠。六州荡然,无复余蔓残构。至于乳燕赴时,衔泥靡托,一枝之间,连巢数十”。到处是一片荒凉景象,元嘉以来这一地区的经济繁荣,从此衰落下去,刘宋在江准地区的防御力量大大削弱。
泰始三年(467) ,宋将薛安都以彭城降魏,宋失掉淮北四州及豫州淮西之地,南北力量对比开始发生显著变化北强南弱的局面开始出现。